一、 宏观背景

1、五月份PPI同比增长3.9%，创2022年8月份以来最高；五月份CPI同比增长1.2%，与上月持平。

2、五月份消费品零售同比增长1.4%，为2023年以来最低，环比也同步转负。

3、五月份M2同比增长8.6%与上月持平，M1同比增长5.5%。

4、五月份货物贸易出口额3440亿美元，同比增长9%；环比下滑5个百分点；1-5月累计1.68万亿美元，累计同比增长15.5%；

5、六月份制造业PMI同比增长50.3%，连续4个月保持在荣枯线上；

小结：五月份PPI创2022年8月以来的新高，CPI也稳定在同比1.2%的增速，从数据上看，国内经济已经摆脱了通缩的阴霾。但如果综合考虑今年上半年中东局势动荡带来的能源资源价格飞涨等因素，以及国内制造业实际盈利能力的短板，高PPI也并不能过于乐观。同样，CPI的好转也无法掩饰国内需求依然不振的事实，全社会消费品零售额同比增幅持续下滑，创下了2023年以来新低，环比转负。好的方面是货币政策稳定，供给充足，出口在四月份创下月度峰值后，五月份有所下滑，但1-5月份累计增幅仍保持两位数以上。制造业PMI也连续四个月稳定在50%以上。外热内冷的经济格局仍未根本扭转。